半岛综合体育中原证券601375）股份有限公司唐月近期对金山办公进行研究并发布了研究报告《半年报分析：订阅业务占比持续提升，AI应用加速落地》BOB·半岛，本报告对金山办公给出增持评级，当前股价为174.57元。

　　公司发布2024年中报，Q2收入增速略有下滑BOB·半岛。2024年上半年公司收入24.13亿元，同比增长11.09%，较上年同期下滑了10.16PCT；归母净利润7.21亿元，较上年同期增长20.38%，较上年同期增长了5.06PCT。2024Q2公司收入11.88亿元，同比增长5.98%，较Q1下降了10.56PCT。

　　2024上半年，公司订阅业务总收入比重达到82%，较上年同期提升了5PCT，其中C端业务保持了收入稳定增长，B端加快SaaS转型，导致收入增速确认的延迟。

　　2024年费用增速明显放缓。2024H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期减少了3.58、0.51BOB·半岛、-0.45PCT。2024年上半年公司员工数量同比增长7%，预计费用压力全年呈减弱的趋势BOB·半岛。

　　2024年公司的AI产品的商业化进程正式开启，同时在企业端的AI产品也正式上线月发布了全新的WPS AI2.0产品，并在8月逐步发布，包括了面向个人、企业BOB·半岛、政务的三个主要版本，其中面向个人的AI会员和大会员付费用户数已超百万。

　　当前公司以提升用户渗透率和培养用户使用习惯作为AI产品推广的首要策略，或对公司毛利率带来短期波动压力，但是有利于AI产品占位和产品完善。后续公司在WPS AI的功能扩充、私有数据生成、垂类用户开发等方面的提升值得期待。

　　维持对公司“增持”的投资评级。预计24-26年公司EPS分别为3.32元、4.57元、6.35元，按9月3日收盘价173.72元计算，对应PE为52.34倍、38.05倍、27.37倍。

　　风险提示：人工智能发展导致的产业变革；国际局势变化对公司海外业务的影响。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券潘儒琛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利15.19亿，根据现价换算的预测PE为53.22。

　　该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为280.78。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237